財(cái)政部組織集中清理PPP項(xiàng)目庫(kù)帶來(lái)的余波還沒(méi)有結(jié)束。不論是新疆多地暫停PPP項(xiàng)目建設(shè)，還是山東省剛推出PPP“規(guī)范管理年”活動(dòng)，ppp的發(fā)展去向引人關(guān)注。背后顯露出相關(guān)部門(mén)對(duì)PPP監(jiān)管的目的并不是為了限制發(fā)展，實(shí)際上都是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。這其中社會(huì)資本參與主體不夠豐富值得關(guān)注。
PPP模式是當(dāng)前我國(guó)政府提供基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的主流模式，發(fā)展前景廣闊，不僅為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)配置提供了廣闊的空間，也提供了相對(duì)安全的投資渠道。根據(jù)明樹(shù)數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,截止至2018年3月底，全國(guó)范圍內(nèi)公布中標(biāo)的PPP項(xiàng)目已達(dá)到10.45萬(wàn)億元，PPP市場(chǎng)正式突破十萬(wàn)億大關(guān)，3月PPP市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)速度。
我國(guó)這么大的ppp市場(chǎng)，主要是銀行理財(cái)?shù)榷唐谫Y金對(duì)接，存在期限錯(cuò)配。而國(guó)外主要以保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金等長(zhǎng)期資金為主。要發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的投融資主渠道作用，需要更多的保險(xiǎn)資金入場(chǎng)。截至2017年底，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)到16.75萬(wàn)億元，較2004年增長(zhǎng)超十倍，按照新“國(guó)十條”確定的目標(biāo)，2020年保險(xiǎn)資金可運(yùn)用規(guī)模預(yù)計(jì)將超過(guò)20萬(wàn)億元。2017年保險(xiǎn)資金運(yùn)用的平均收益率是5.77%，較2016年上漲了1.11個(gè)百分點(diǎn)。
保險(xiǎn)資金亟待匹配具有長(zhǎng)期投資價(jià)值且風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健的偏股類(lèi)固定收益資產(chǎn)，以期提高資產(chǎn)收益率水平，加強(qiáng)久期匹配，平滑組合收益，而PPP項(xiàng)目融資需求正與保險(xiǎn)資金投資需求存在天然契合點(diǎn)。
首先，PPP期限一般在25-30年，甚至有期限更長(zhǎng)的。回收期長(zhǎng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定等特點(diǎn)，與養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等的投資需求完美匹配，相對(duì)于銀行有限的中長(zhǎng)期貸款空間，以及其他機(jī)構(gòu)亦面臨期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金具有難以比擬的期限優(yōu)勢(shì);
其次，在收益匹配方面，保險(xiǎn)資金投資時(shí)最關(guān)注資金的安全性，投資回報(bào)要求相對(duì)適中、穩(wěn)健，而PPP項(xiàng)目微利的特征，又要求相對(duì)適中穩(wěn)健的資本回報(bào)率，具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，與保險(xiǎn)資金的收益率訴求一致。
再者，保險(xiǎn)資金進(jìn)入PPP行業(yè)是互惠互利的事。保險(xiǎn)資金能有效補(bǔ)充基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短板，并降低政府債務(wù)杠桿，并且如果將保險(xiǎn)資金引入PPP項(xiàng)目時(shí),能將把保險(xiǎn)機(jī)制也一同引入,也有助于風(fēng)險(xiǎn)控制。而PPP建設(shè)不僅給保險(xiǎn)資金提供了合理穩(wěn)定的收益率，同時(shí)可在過(guò)程中銷(xiāo)售工程保險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)及農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等，獲取保費(fèi)收入，推動(dòng)保險(xiǎn)主業(yè)的增長(zhǎng)。
保險(xiǎn)資金有著投資期限長(zhǎng)、資金量大、收益要求合理等特性，而大型基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目資金需求大，收益相對(duì)穩(wěn)定，保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投融資具有天然優(yōu)勢(shì)。這幾年在相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的政策引導(dǎo)下，保險(xiǎn)資金已在PPP市場(chǎng)中開(kāi)展積極探索，但險(xiǎn)資在進(jìn)入ppp市場(chǎng)資金里的占比仍然相對(duì)較小。原因是多方面的，隨著ppp項(xiàng)目種類(lèi)的增多，風(fēng)險(xiǎn)也在加大。保險(xiǎn)資金入場(chǎng)，以何種融資模式參與，如何合法及時(shí)退出方面，以及風(fēng)險(xiǎn)控制、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、收益分配等方面的平衡，還有待更進(jìn)一步完善。
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