近年來，咨詢行業(yè)中融資項目可行性研究報告的編制需求呈不斷上升趨勢，一方面是經(jīng)濟下行的壓力，政策拉動內(nèi)需，促使各政府平臺公司、企業(yè)的融資需求上升；另一方面銀行等金融機構(gòu)存款量的增加促使金融機構(gòu)積極尋求各種貸款渠道。
融資項目可行性研究報告與備案、報批類可行性研究報告內(nèi)容格式基本一致，只是關注點不同。本文針對融資類可行性研究報告，總結(jié)了以下幾點共同學習。
任何項目的可研報告首先都必須符合相關政策要求，融資類的可研報告在政策符合性分析上，應根據(jù)不同的金融機構(gòu)的貸款政策要求，作出政策符合性分析。不同的金融機構(gòu)支持融資項目的政策不同，如長江經(jīng)濟綠色發(fā)展、園區(qū)畝均效益提升、土地整治、農(nóng)林水利發(fā)展、園區(qū)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展等政策要求。在編制融資可研報告的過程中，必須深入了解金融機構(gòu)對該項目的具體支持政策，并據(jù)此詳細分析融資項目與政策要求的符合程度。例如中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、農(nóng)行銀行必須符合對農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民的三農(nóng)支持政策，具體分析對三農(nóng)的影響分析，如促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、增加農(nóng)民就業(yè)率，增加農(nóng)民收入等。另外農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的融資可研報告中還必須體現(xiàn)符合《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導目錄(2024年版)》相關條款，如涉及建筑類項目，應詳細分析建筑節(jié)能與綠色建筑的實施情況，包括但不限于綠色建筑的設計、建造、綜合性能調(diào)適、交付培訓、智慧運維等，并依據(jù)《綠色建筑評價標準》(GB/T50378)、《綠色工業(yè)建筑評價標準》(GB/T50878)等標準規(guī)范要求，計算節(jié)水量或節(jié)電量等。
建設項目的具體內(nèi)容應基于有融資需求的客戶之實際需求，涵蓋當前在建或計劃中的項目。這些具體建設內(nèi)容必須嚴格符合各金融機構(gòu)的融資政策范圍，且在實施過程中需特別注意以下事項：
在實際操作中，經(jīng)常出現(xiàn)融資企業(yè)為了增加融資額度或提高還款收入來源，把不相關的建設內(nèi)容打包在一起作為融資項目建設內(nèi)容。如果出現(xiàn)這種情況應與客戶說明或調(diào)整經(jīng)營范圍，企業(yè)營業(yè)執(zhí)照上登記的經(jīng)營范圍需與項目建設內(nèi)容緊密相關，嚴禁無關內(nèi)容的強制打包。比如實際操作中的某自來水廠建設項目，客戶為了增加貸款額度，計劃將物流產(chǎn)業(yè)園強行打包在一起，這個建設方案最后還是被金融機構(gòu)的否定。
同一個建設項目的融資可以在不同金融機構(gòu)申請融資，但是總?cè)谫Y額度不能超過可研報告中的總?cè)谫Y額。同一個建設項目如果已申請地方政府專項債等其他融資渠道，不適合再在其他金融機構(gòu)申請融資，該部分建設內(nèi)容應刪除。如某項目將環(huán)境整治與園區(qū)綠色發(fā)展結(jié)合作為融資項目，建設內(nèi)容中園區(qū)標準化廠房部分建設內(nèi)容已獲得專項債資金，金融機構(gòu)審核后認定，該部分園區(qū)標準化廠房建設內(nèi)容因已獲得專項債資金，故不再納入本融資項目的建設范疇，并從可研報告中相應剔除。
投資估算一般包括工程費用、工程建設其他費用、預備費和建設期利息。
工程費用估算是投資估算的核心組成部分，直接影響項目總投資和融資需求的合理性，這部分估算也是金融機構(gòu)審核的重點。工程費用估算一般采取分項估算，按工程量乘以單價來計算，采用單位指標法，如每平方米造價。工程量在建設內(nèi)容應確定，單價的確定通常依據(jù)權(quán)威的當?shù)亟ㄖこ绦畔r，這些信息價可通過官方網(wǎng)站、造價軟件、政府采購平臺等多種途徑查詢獲得。金融機構(gòu)在審核融資可研報告時可能會要求提供某項單價的合理性依據(jù)。
工程建設其他費用包括土地使用費、建設單位管理費、勘察設計費、監(jiān)理費、可研環(huán)評費等前期費用，按工程費用的一定比例或固定額估算。比如勘察設計費，參考《工程勘察收費標準》《工程設計收費標準》和《工程勘察設計收費管理規(guī)定》，一般按工程費用的2%～5%估算。建設單位管理費《基本建設項目建設成本管理規(guī)定》（財建〔2016〕504號）相關規(guī)定，一般按0.8%～1.5%估算。工程費用越高，取值比例越低。有的融資項目因為融資費用基本上用于工程建設，所以會要求工程建設其他費用盡可能調(diào)低一些。
預備費估算比較簡單，一般按工程費用和工程建設其他費用之和取一定的比例估算，銀行貸款項目一般取值為5%左右。
建設期利息根據(jù)融資額度和建設期年限及融資安排來計算。融資額度根據(jù)建設項目資本金比例要求，依據(jù)《國務院關于加強固定資產(chǎn)投資項目資本金管理的通知》，一般資本金比例20%的項目，目前政策性銀行要求自有資金比例不低于20%，商業(yè)銀行一般不低于30%。融資利率一般根據(jù)LPR利率，取值可稍高一點，如目前長期貸款利率一般取值是4%（五年期及以上LPR利率3.6%）。年度利息一般按年中貸入計算，當年建設期利息按半年計算。
財務評價是通過定量分析項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目財務可行性的核心環(huán)節(jié)，是金融機構(gòu)審核的重點。
項目計算期包括建設期和運營期，其中運營期的長度取決于項目的性質(zhì)和行業(yè)規(guī)定。例如，房地產(chǎn)開發(fā)項目一般在5年左右，工業(yè)項目通常為10年，而基礎設施項目可能長達20年。具體到房地產(chǎn)項目，出售類項目的計算期可能包括開發(fā)期和銷售期，而出租或自營類項目則需考慮土地使用權(quán)剩余年限和建筑物壽命。；
會計政策：折舊年限（如房屋建筑 40 年、機器設備 10-20 年）、攤銷方式（直線法）、殘值率（通常 5%）；
稅率：增值稅（13%/9%/6%）、企業(yè)所得稅（一般企業(yè)25%、小型微利企業(yè)20%、高新技術(shù)企業(yè)15%）、附加稅（城建稅 7%、教育費附加 3%）；
價格體系：采用含稅價或不含稅價（需統(tǒng)一，通常運營期采用預測的市場價格為含稅價）。
（1）營業(yè)收入= 產(chǎn)品銷量 × 單價，分年測算，考慮到產(chǎn)能利用率的逐步提升，運營期第一年設定為70%，第二年達到80%；同時，根據(jù)市場預測和價格波動，設定五年為一個調(diào)價周期，每次調(diào)價比例為5%左右。這里的產(chǎn)量、總建筑面積數(shù)量是在建設內(nèi)容中確定的，金融機構(gòu)審核的重點是單價的確定依據(jù)。如出廠房出租、出售價格等，可采用網(wǎng)站上當?shù)丶爸苓叺貐^(qū)公布的價格截圖，也可采用融資企業(yè)的采購合同、與租賃方簽訂的租賃合同等。融資可研編制中的難點是單價的確定依據(jù)。為了滿足還款需求往往需要提高單價，可又缺乏必要的佐證材料。
（2）稅金估算
增值稅：銷項稅 - 進項稅
銷項稅 = 收入（含稅價） ÷(1 + 稅率）× 稅率，
進項稅 = 原材料采購等可抵扣稅額；
附加稅：增值稅 ×12%（城建稅 7%（城市市區(qū)7%、縣城或鎮(zhèn)5%）+ 教育費附加 3%+ 地方教育附加 2%）；
根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》，企業(yè)所得稅的計算公式為：應納稅所得額 = 利潤總額 - 彌補以前年度虧損，企業(yè)所得稅額 = 應納稅所得額 × 25%。
成本費用估算包括以下幾項：
（1）可變成本：原材料、燃料動力、包裝費、銷售費用等（隨產(chǎn)量正比例變動）。其中，原材料成本的確定尤為棘手，金融機構(gòu)在評估時需依賴可靠的成本取值依據(jù)。以特種污水處理項目為例，鑒于處理污染物種類繁多，處理藥劑的使用量難以精確預估，且周邊缺乏同類污水處理廠作為參考。
（2）固定成本：折舊、攤銷、工資及福利費、修理費、管理費等，這些屬于比較容易確定的成本。折舊、攤銷一般根據(jù)財務常規(guī)處理的會計政策。工資及福利費的確定依據(jù)項目所需人數(shù)及當?shù)毓べY標準；修理費則依據(jù)折舊額的一定比例（通常為10%）進行計提；管理費則根據(jù)人員工資及福利費（或營業(yè)收入）的一定比例來核定。
（3）利息支出按還款計劃、融資利率計算每年的利息支出。
利潤總額 = 營業(yè)收入 - 總成本費用 - 稅金及附加；
凈利潤 = 利潤總額 - 企業(yè)所得稅；
利潤分配：按法定順序分配（彌補虧損→提取 10% 法定盈余公積→向股東分配股利）。
項目投資現(xiàn)金流量表：不考慮融資方案，反映項目整體盈利能力。
資本金現(xiàn)金流量表從投資者角度，分析自有資金的回報能力（需考慮借款本金償還和利息支出）。
在這里我們關注的是財務內(nèi)部收益率（FIRR）是反映項目實際收益率的動態(tài)指標，通常情況下，當FIRR大于等于基準收益率時，項目被認為可行。在融資項目中，可研財務內(nèi)部收益率應高于融資利率，以確保項目的經(jīng)濟合理性。財務凈現(xiàn)值根據(jù)行業(yè)基準內(nèi)部收益率，一般應為正值。
償債能力分析是融資項目又一關注點，金融機構(gòu)重點關注的是償債備付率和利息備付率。首先編制借款還本付息表，測算各年本金償還和利息支出，根據(jù)測算表計算償債備付率和利息備付率，償債備付率應滿足大于1.3、利息備付率大于2的要求。
當項目收益不足以滿足償債備付率大于1.1的要求時，部分金融機構(gòu)可考慮利用項目建設單位總公司及其旗下子公司其他項目的收益來償還本項目債務。如農(nóng)發(fā)行，但是對使用總公司及子公司的收益有不超過項目總收益50%的限制要求。
在編制財務計劃現(xiàn)金流量表時，應重點關注經(jīng)營活動現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，以評估盈利情況；投資活動現(xiàn)金流在建設期可能表現(xiàn)為現(xiàn)金流出，而在運營期則可能通過資產(chǎn)處置實現(xiàn)現(xiàn)金流入；籌資活動現(xiàn)金流涉及借款流入、還款流出及股利分配等。通過分析各年凈現(xiàn)金流量，若持續(xù)為正，則表明項目具備良好的運營能力。
資產(chǎn)負債率，也稱為負債比率或債務比率，是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的。這個比率反映了企業(yè)的財務杠桿水平和償債風險，是評估企業(yè)長期償債能力和財務風險的關鍵指標。資產(chǎn)負債率逐年下降，償債能力增強。還有一點資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)－負債和所有者權(quán)益指標的應用，一般情況下這項指標應為0，如果不為0說明財務分析表中存在錯誤，可作為檢驗財務分析測算表是否存在漏洞的一項依據(jù)。
版權(quán)所有 Copyright ? 2011 階梯項目咨詢有限公司皖ICP備2020017076號-1
合肥市濱湖新區(qū)要素大市場B區(qū)五層
皖公網(wǎng)安備34170202000254號
