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逆周期调节力度持续加大 多因素支持金融数据向好

人气:391 发布时间:2019-12-02 17:55:46
总体来看,9月份,金融数据普遍高于市场预期。袁雅珵表示,9月份,企业贷款的好转超出季末银行集中投放的季节效应,应主要受益于逆周期调控政策发力支撑。信贷和社融数据有望持续向好“9月份信贷社融总量和结构均...

根据央行10月15日发布的数据,9月份社会融资规模分别比上个月和去年同期增长2.27万亿元、2550亿元和1383亿元。截至9月底,社会融资存量为219.04万亿元,同比增长10.8%。9月,人民币贷款增加1.69万亿元,同比增加3069亿元。9月底,广义货币(m2)余额为195.23万亿元,同比分别增长8.4%、0.2%和0.1%。

总体而言,9月份的金融数据普遍高于市场预期。星石投资首席执行官杨玲(Yang Ling)表示,财务数据连续两个月有所改善,表明此前央行下调标准以及引导实际融资利率下降的一系列措施已经开始对企业融资方面产生影响。

“反周期政策的强化和积极财政政策的结合使经济实体能够扭转其先前的预期,市场信心继续改善。未来,随着反周期政策的影响继续显现,需求不断增加,信贷增长可能会继续保持稳定增长。”中国银行研究所研究员李毅举表示。

多因素支持社会金融超预期增长

行业专家认为,9月份,社会融资规模超出预期,有助于表内信贷、企业债券融资和表外融资。

东方金城首席宏观分析师王庆认为,9月份新社会融资规模大幅上升,主要是由于人民币贷款大幅增加。此外,政府信托和消费者金融信托在很大程度上影响了房地产信托的收缩。

然而,9月份新地方政府特别债券的发行宣告结束,当月新地方政府特别债券和企业债券融资规模均有不同程度的下降,后者主要反映季节性效应。

“2018年同期,为了在10月底前完成特种债券的发行,9月份成为全年特种债券发行的最高峰,形成了一个高基数。与此同时,今年地方债券的发行提前了。在头8个月,许多地方债券提前完成了全年发行,因此9月份发行速度放缓。两个原因导致9月份特别债务融资支持减弱。”民生银行研究所研究员袁亚珍进一步解释说。

光大证券银行首席分析师王亦丰表示,考虑到今年第四季度提前在2020年发行部分配额的可能性以及去年第四季度基数效用较低,后续的地方特殊债券有望形成对社会金融增长的一定支持。

值得注意的是,今年9月以来,央行进一步完善了社会融资规模中“企业债券”的统计,包括“企业债券”指数中的“交易所企业资产支持证券”。这是自去年9月央行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计以来,对社会融资规模统计口径的又一次调整。交通银行金融研究中心高级研究员陈吉(Chen Ji)表示:“由于历史数据可以追溯到2017年,而且数据的连续性得以保持,由社会融资存量增长率反映的信贷侧融资需求趋势基本不受影响。”

袁亚珍认为,自9月份以来,央行已将“交易所企业资产支持证券”纳入“社会融资规模”中的“企业债券”统计,以完善社会融资规模的统计方法,9月份社会融资规模也形成小幅正增长。

政策驱动的信贷结构显著改善

在王亦丰看来,9月份人民币信贷增长超出预期,这不仅受季节性因素的影响,而且显然与政策驱动的投融资需求良性循环有关。

从第三季度开始,政治局会议、国务院常务会议和中央银行会议一再强调要优化信贷结构,增加制造业中长期贷款,更好地支持民营企业和小微企业的发展。在政策驱动方面,央行采取“全面降准、定向降准”相结合的方式发放长期资金,并将制造业和房地产信贷纳入mpa评估,对存量比例和增量比例提出要求。此外,财政部门允许地方政府在第四季度将根据相关条件发行的地方债券作为项目资金,并在2020年提前发行一定数量的地方债券。

袁亚珍表示,9月份企业贷款的改善超过了本季度末银行集中放贷的季节性效应,应主要得到反周期监管政策的支持。一方面,全面削减将在9月份实现;另一方面,自第三季度以来,稳定增长的比重再次上升。中央政府要求金融机构增加对制造业和私营企业的中长期融资,促进了相关领域信贷融资的扩大。

在政策外生变量的驱动下,形成了投融资需求周期,这是9月份信贷意外增长的重要原因王亦丰认为,第四季度稳定增长的驱动力可能来自对投资信贷的支持。

信贷和社会金融数据预计将继续改善

9月份,信用社总量和结构良好,是反周期调整的结果民生证券首席宏观分析师谢云良解释说,首先,政策得到了推进,9月4日召开的国务院常务会议呼吁加大努力做好“六个稳定”,加大对实体经济的金融支持。第二,资金得到支持。从9月16日起,央行将全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放约8000亿元资金。第三,10月8日,新发布的商业个人住房贷款利率“锚定变动”lpr,此前银行有动机先放贷。

自央行8月17日实施贷款市场定价机制改革以来,一年期贷款利率下降了10个基点,从4.30%降至4.20%,大大提升了短期贷款量。超过5年的Lpr保持在4.85%不变。利率市场化有助于疏通货币政策传导机制,降低实体企业的融资成本。

谢云良认为,信贷和社会融资规模数据的总量和结构良好,表明政策效果已经开始显现。应该通过改革降低融资成本。现在市场利率水平较去年有所下降,更多的是通过疏通货币政策传导渠道来降低利率。在此之后,改革的效果将逐渐体现出来。

“9月份金融数据的总体改善反映了国务院财政委员会8月份强调“加大反周期政策调整”的具体效果。”展望未来,汪晴预计,目前加大货币政策传导和对实体经济有针对性支持的政策目标是显而易见的,针对制造业、民营企业和小微企业的有针对性的滴灌政策将继续发挥其威力,m2、社会融资规模和信贷增长率预计将在后期呈现上升趋势。

汪清进一步分析表示,为了避免“洪水”,结构性货币政策工具今后将继续发挥其威力,主要目标是为民营企业和小微企业等薄弱的经济环节提供“定向滴灌”。

这篇文章来源于《金融时报》

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